Paramount vs. Netflix: la batalla por Warner Bros.

La industria del entretenimiento atraviesa un terremoto corporativo. Netflix anunció la compra de Warner Bros. y HBO por unos 82,700 millones de dólares, pero apenas días después Paramount Global sacudió el tablero con una OPA hostil valorada en 108,400 millones de dólares. El desenlace de esta pugna definirá el futuro del streaming, el cine y hasta los videojuegos.

Qué es una OPA hostil

Una Oferta Pública de Adquisición (OPA) es el mecanismo por el cual una empresa ofrece comprar acciones de otra compañía cotizada.

• OPA amistosa: se negocia con el consejo de administración de la empresa objetivo y cuenta con su aprobación.
• OPA hostil: se lanza directamente a los accionistas, sin el consentimiento de la junta directiva, ofreciendo condiciones más atractivas para forzar la operación.

En este caso, Paramount Global decidió saltarse a la dirección de Warner Bros. y dirigirse directamente a los accionistas, ofreciendo 30 dólares en efectivo por acción, frente a los 27.75 dólares de la propuesta de Netflix.

Diferencias entre las ofertas

Aspecto	Compra de Netflix	OPA hostil de Paramount
Naturaleza	Acuerdo amistoso, negociado con la junta directiva	Oferta hostil, directa a los accionistas
Monto	≈ 82,700 millones USD	≈ 108,400 millones USD
Forma de pago	Mixta (acciones + integración estratégica)	En efectivo, liquidez inmediata
Activos incluidos	Cine, TV, HBO/HBO Max	Todo el conglomerado (CNN, TBS, HGTV, Discovery, Warner Bros. Games)
Riesgo regulatorio	Alto: posible concentración en streaming	Menor, aunque sujeto a escrutinio por concentración mediática
Velocidad de ejecución	Lenta, sujeta a aprobación de reguladores	Más rápida, con liquidez inmediata para accionistas

Impacto en Warner Bros. Games

Uno de los puntos más sensibles es el destino de Warner Bros. Games, responsable de éxitos como Hogwarts Legacy (más de 22 millones de copias vendidas en 2023) y la saga Mortal Kombat.

• Netflix: su interés principal está en contenidos audiovisuales, por lo que la división de videojuegos podría mantenerse como complemento estratégico.
• Paramount: históricamente ha licenciado sus IPs a terceros, por lo que algunos analistas creen que podría vender parte de Warner Bros. Games para recuperar capital y reducir deuda.
• Escenario alternativo: Paramount podría aprovechar los estudios internos (NetherRealm, Rocksteady, Monolith) para desarrollar juegos basados en sus propias franquicias como Star Trek o Misión Imposible.

Reacciones del mercado

• Las acciones de ambas compañías han mostrado volatilidad tras los anuncios.
• Los inversores evalúan la prima ofrecida por Paramount, que resulta más atractiva que la de Netflix.
• Analistas advierten que ambas empresas arrastran deudas significativas y que el mercado del streaming está saturado, lo que complica la rentabilidad futura.

Obstáculos regulatorios

La operación enfrentará un escrutinio intenso por parte de la FTC en EE.UU. y autoridades europeas.

• Netflix + Warner: riesgo de monopolio en streaming.
• Paramount + Warner: riesgo de concentración mediática, especialmente en cine, TV y noticias.
• Reguladores podrían imponer condiciones severas o incluso bloquear la operación, lo que prolongaría el proceso durante meses o años.

Conclusión

La diferencia entre ambas propuestas es estructural:

• Netflix plantea una fusión estratégica que enfrenta un alto riesgo regulatorio.
• Paramount ofrece una OPA hostil en efectivo, más atractiva para los accionistas y con mayor probabilidad de concretarse.

El desenlace de esta batalla definirá quién escribe el próximo capítulo del entretenimiento global.