Paramount vs. Netflix: a batalha pela Warner Bros.

A indústria do entretenimento atravessa um terremoto corporativo. A Netflix anunciou a compra da Warner Bros. e da HBO por cerca de 82,7 bilhões de dólares, mas poucos dias depois a Paramount Global sacudiu o tabuleiro com uma oferta hostil avaliada em 108,4 bilhões de dólares. O desfecho desse embate definirá o futuro do streaming, do cinema e até dos videogames.

O que é uma oferta hostil

Uma Oferta Pública de Aquisição (OPA) é o mecanismo pelo qual uma empresa oferece comprar ações de outra companhia listada em bolsa.

• OPA amigável: é negociada com o conselho de administração da empresa alvo e conta com sua aprovação.
• OPA hostil: é lançada diretamente aos acionistas, sem o consentimento do conselho, oferecendo condições mais atraentes para forçar a operação.

Neste caso, a Paramount Global decidiu ignorar a direção da Warner Bros. e dirigir-se diretamente aos acionistas, oferecendo 30 dólares em dinheiro por ação, contra os 27,75 dólares da proposta da Netflix.

Diferenças entre as ofertas

Aspecto	Aquisição pela Netflix	OPA hostil da Paramount
Natureza	Acordo amigável, negociado com o conselho	Oferta hostil, direta aos acionistas
Montante	≈ 82,7 bilhões USD	≈ 108,4 bilhões USD
Forma de pagamento	Mista (ações + integração estratégica)	Em dinheiro, liquidez imediata
Ativos incluídos	Cinema, TV, HBO/HBO Max	Todo o conglomerado (CNN, TBS, HGTV, Discovery, Warner Bros. Games)
Risco regulatório	Alto: possível concentração no streaming	Menor, embora sujeito a escrutínio midiático
Velocidade de execução	Lenta, sujeita à aprovação regulatória	Mais rápida, com liquidez imediata para acionistas

Impacto na Warner Bros. Games

Um dos pontos mais sensíveis é o destino da Warner Bros. Games, responsável por sucessos como Hogwarts Legacy (mais de 22 milhões de cópias vendidas em 2023) e a saga Mortal Kombat.

• Netflix: seu principal interesse está em conteúdos audiovisuais, portanto a divisão de jogos poderia ser mantida como complemento estratégico.
• Paramount: historicamente licenciou suas IPs a terceiros, por isso alguns analistas acreditam que poderia vender parte da Warner Bros. Games para recuperar capital e reduzir dívidas.
• Cenário alternativo: a Paramount poderia aproveitar os estúdios internos (NetherRealm, Rocksteady, Monolith) para desenvolver jogos baseados em suas próprias franquias como Star Trek ou Missão Impossível.

Reações do mercado

• As ações de ambas as companhias mostraram volatilidade após os anúncios.
• Os investidores avaliam o prêmio oferecido pela Paramount, mais atraente do que o da Netflix.
• Analistas alertam que ambas as empresas carregam dívidas significativas e que o mercado de streaming está saturado, dificultando a rentabilidade futura.

Obstáculos regulatórios

A operação enfrentará intenso escrutínio da FTC nos EUA e das autoridades europeias.

• Netflix + Warner: risco de monopólio no streaming.
• Paramount + Warner: risco de concentração midiática, especialmente em cinema, TV e notícias.
• Reguladores podem impor condições severas ou até bloquear a operação, prolongando o processo por meses ou anos.

Conclusão

A diferença entre as duas propostas é estrutural:

• Netflix propõe uma fusão estratégica que enfrenta alto risco regulatório.
• Paramount oferece uma OPA hostil em dinheiro, mais atraente para os acionistas e com maior probabilidade de concretização.

O desfecho desta batalha definirá quem escreverá o próximo capítulo do entretenimento global.